CPI符合央行預(yù)期 近期加息可能性不大

雖然周四公布的物價(jià)數(shù)據(jù)超出此前市場(chǎng)預(yù)期，并使得加息預(yù)期有所升溫。但央行行長(zhǎng)周小川11日在全國(guó)兩會(huì)期間接受記者采訪時(shí)表示，目前的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)符合預(yù)期。分析人士據(jù)此認(rèn)為，此表態(tài)可能意味著近期央行加息的可能性不大。

CPI指數(shù)一直是央行制定貨幣政策的重要參考指標(biāo)。2月CPI同比上漲2.7%，數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長(zhǎng)使得市場(chǎng)加息預(yù)期再起。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于目前我國(guó)一年期定期存款利率僅為2.25%，低于目前CPI漲幅。加之今后幾個(gè)月CPI的漲幅不會(huì)低，出于貨幣政策應(yīng)有一定前瞻性的考慮，央行很可能會(huì)在兩會(huì)之后啟動(dòng)加息。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳指出，未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)的總體趨勢(shì)還將保持上升。綜合考慮，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金的調(diào)整將成為常態(tài)，同時(shí)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導(dǎo)將繼續(xù)加強(qiáng)，兩會(huì)后加息窗口已經(jīng)打開(kāi)，全年人民幣對(duì)美元將小幅升值3%~5%左右。

不過(guò)也有人士表示了不同意見(jiàn)。統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，2月份CPI的上漲主要是由于季節(jié)和結(jié)構(gòu)性因素所引起的。相信隨著季節(jié)因素的逐漸消失，3月份CPI的同比漲幅很可能會(huì)有所回落。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，雖然CPI同比漲幅已買(mǎi)過(guò)一年定存利率水平2.25%，但目前物價(jià)上行的壓力并不大，并不會(huì)導(dǎo)致加息因此而提前，特別是在我國(guó)貨幣政策肩負(fù)多目標(biāo)的情況下就更是如此。

除了CPI，國(guó)外的利率水平也是央行考慮是否加息的另一重要因素。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀室主任張曉晶認(rèn)為，加息對(duì)資本流入有雙重效應(yīng)，既可能加大資金流入的套息沖動(dòng)，又可能通過(guò)一直資產(chǎn)泡沫削弱資本流入的動(dòng)機(jī)。其凈效應(yīng)要視實(shí)際情況而定。因此，貨幣政策退出過(guò)程中，加息要格外謹(jǐn)慎。

值得注意的是，央行行長(zhǎng)周小川6日曾表示，非常規(guī)政策回歸常態(tài)的時(shí)機(jī)選擇需要非常慎重。

張曉晶認(rèn)為，加息的原則是綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的總體態(tài)勢(shì)，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)。如果經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱跡象，那么加息將很快來(lái)臨。而如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，那么加息的可能性很小，即使某些月份出現(xiàn)較高的通脹（比如超過(guò)政府調(diào)控目標(biāo)——3%），也不會(huì)輕言加息。

魯政委則預(yù)計(jì)，由于我國(guó)貨幣政策肩負(fù)多重目標(biāo)，年內(nèi)可能最多加息1 次，最可能的時(shí)間窗口為6-9月份。當(dāng)然，2 月份依然強(qiáng)勁的信貸可能會(huì)令未來(lái)央行繼續(xù)動(dòng)用法定存款準(zhǔn)備金率工具。

交行金研中心報(bào)告指出，當(dāng)前，貨幣和信貸投放過(guò)快引起的流動(dòng)性過(guò)剩始終是推升我國(guó)通脹壓力的基礎(chǔ)性因素。要及時(shí)回收過(guò)剩流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理適度。貨幣政策操作手段仍應(yīng)以公開(kāi)市場(chǎng)操作、提高法定存款準(zhǔn)備金率以及信貸窗口指導(dǎo)為主。年內(nèi)加息雖然已是大概率事件，但短期內(nèi)央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小，進(jìn)入二季度后利率有上調(diào)27-54個(gè)基點(diǎn)的可能。