加息是終極手段 不會(huì)輕易使用

加息一直以來(lái)被認(rèn)為是政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)燈。多位分析人士認(rèn)為，加息只是政策的終極手段，更多配套政策的實(shí)施將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生具體實(shí)時(shí)的影響。

“對(duì)中國(guó)的刺激政策退出不能只看基準(zhǔn)利率，還要看實(shí)際貸款利率，財(cái)政政策等。目前中國(guó)的財(cái)政政策沒(méi)有問(wèn)題，將保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的投入?！毕尕?cái)證券宏觀策略部分析師黃國(guó)珍分析，“貨幣政策已經(jīng)收緊，除了基準(zhǔn)利率，我們還應(yīng)看民間利率和市場(chǎng)化的利率變化，現(xiàn)在銀行的貸款利率實(shí)際上已經(jīng)上調(diào)，而調(diào)高基準(zhǔn)利率是最后的手段。價(jià)格調(diào)控的工具暫不會(huì)動(dòng)用?！彼J(rèn)為，考慮到就業(yè)因素，中國(guó)的加息手段將會(huì)十分謹(jǐn)慎。

從數(shù)量型調(diào)控手段，包括公開市場(chǎng)和存款準(zhǔn)備金率的操作來(lái)看，都還有回旋余地。央行本周連續(xù)第四周資金凈回籠，央票發(fā)行和正回購(gòu)再度放量，而利率則連續(xù)兩個(gè)月保持原有水平。中信證券債券分析師王銘鋒表示，這意味著央行目前通過(guò)公開市場(chǎng)操作就可以實(shí)現(xiàn)回籠資金的任務(wù)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期減小。

數(shù)據(jù)顯示，到期央票將在今年9月份達(dá)到逾5000億元的規(guī)模，中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳指出，“由于2010年央票到期所釋放的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量巨大，超過(guò)經(jīng)濟(jì)體所需要的合理的貨幣數(shù)量，因此，未來(lái)央行需要對(duì)此進(jìn)行大量對(duì)沖，未來(lái)公開市場(chǎng)操作的強(qiáng)度將非常大?！?/p>

更多分析人士認(rèn)為，作為調(diào)節(jié)流動(dòng)性的重要手段，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率將主要取決于外匯占款情況。2010年由于貿(mào)易順差繼續(xù)存在，國(guó)際直接投資將有所增長(zhǎng)，以及其他境外資金流入國(guó)內(nèi)，這需要央行通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)控過(guò)多的流動(dòng)性，為此，今年存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控將常態(tài)化。

黃國(guó)珍表示，除了市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)手段，政府或更偏好行政手段的調(diào)控，比如對(duì)四大國(guó)有銀行的窗口指導(dǎo)和行政命令等形式，而對(duì)一些資源類商品的價(jià)格也習(xí)慣采取行政管制的手段。